資金面維持偏寬松局面，T2紫銅棒下遊市場需求恢複有望加快

從經濟數據看，3月彙豐制造業PMI創出近年最低值，且官方PMI值回升幅度明顯低于往年，但我們認爲市場已經消化類似的利空，在政策及市場預期作用下，經濟階段性底部已經出現，未來經濟數據好轉將推動資產價格進一步上行。

從海外市場來看，美國經濟從寒冬中走出，推動美股繼續創新高，新興市場股市也在回暖，歐洲股市保持平穩。

總體來看，我們認爲4、5月政策偏暖、流動性中性偏寬松、經濟數據回暖及市場悲觀預期修複的宏觀偏多環境，將支撐股指及商品價格反彈。

從2013年8月下旬開始至今，銅價跌幅接近800元/噸，持續時間接近三個季度，銅價調整的主要背景是自去年7月起的經濟反彈減速、流動性緊張、T2紫銅棒庫存高企及市場信用風險爆發等，目前銅價調整較爲充分。進入3月後，T2紫銅棒開始去庫存過程，4月預計這一過程隨着下遊市場需求恢複有望加快。